Zhang ha avviato un contenzioso legale contro Oaktree in Lussemburgo per una cifra che potrebbe raggiungere i 450 milioni di euro. Secondo il Corriere dello Sport, l’ex presidente dell’Inter sostiene diritti sulla differenza tra il valore dell’Inter e il debito residuo.
Zhang contro Oaktree: il debito che non torna
La disputa affonda le radici nel finanziamento di 250 milioni concesso da Oaktree a Zhang nel 2021. Quando il prestito giunse a scadenza nell’aprile 2024, la cifra era salita a circa 400 milioni per effetto della capitalizzazione degli interessi annui al 12%. Di fronte all’impossibilità di Zhang di rimborsare, Oaktree ha escusso il pegno sulle azioni dell’Inter, poste a garanzia del prestito originario.
La legge lussemburghese consente al creditore di impossessarsi immediatamente dei beni pignorati senza asta giudiziaria. Questo meccanismo è stato scelto appositamente per la velocità: lo stesso schema venne utilizzato quando Elliott acquisì il Milan dopo l’insolvenza di Yonghong Li. Tuttavia la norma non può penalizzare il debitore oltre il dovuto. Se il valore dell’Inter supera il debito di 400 milioni, la differenza spetta legittimamente a Zhang secondo il principio del “patto marciano”, riconosciuto in tutti gli ordinamenti giuridici evoluti.
Inter: il valore reale oltre i numeri contabili
Il nodo centrale è stabilire il valore dell’Inter al netto dei debiti. Sebbene il patrimonio netto consolidato rimanga negativo nelle risultanze contabili, il valore di una società non coincide con questi dati. Dipende dalla capacità di generare utili e flussi di cassa. Per i club calcistici il metodo più diffuso applica un multiplo ai ricavi operativi, schema semplice ma comunemente accettato dal mercato.
Quale valore emerge dalla perizia? Probabilmente un collegio di periti deciderà, utilizzando una media tra metodi diversi. Nel 2025 la seconda finale di Champions in tre anni ha portato ricavi superiori alle attese, un utile di bilancio e il rimborso di parte del debito. Se il valore complessivo dell’Inter risultasse superiore ai quasi 400 milioni dovuti, la differenza andrebbe liquidata a Zhang.
Per Oaktree non rappresenta un problema di liquidità, ma riduce significativamente i margini di guadagno su un’operazione che il fondo aveva cercato di evitare fino all’ultimo. I fondi di investimento cercano rendimenti annui del 14-15%: qualsiasi contenzioso che spinga il costo dell’acquisizione verso l’alto compromette questa prospettiva di ritorno. L’Inter è diventata un asset più prezioso negli ultimi due anni, ma un esborso aggiuntivo verso Zhang trasforma la matematica finanziaria dell’intera operazione.
Il contenzioso tra Zhang e Oaktree sull’Inter si risolverà probabilmente in tribunale in Lussemburgo. L’esito determinerà se il fondo americano dovrà versare ulteriori capitali al fondatore cinese e quanto questo inciderà sulla redditività dell’investimento nel club nerazzurro.